El centro de pensamiento Fedesarrollo y la Bolsa de Valores de Colombia dieron a conocer la Encuesta de Opinión Financiera (EOF), “que básicamente hace unas preguntas a los analistas, a quienes toman decisiones de inversión, para entender cuáles son las expectativas de algunas variables macroeconómicas y, tal vez la más importante, justamente cuál es el pronóstico de inflación”, explicó el director ejecutivo de Fedesarrollo, Luis Fernando Mejía.

El economista indicó que uno de los datos más relevantes es que "continúa en alza, justamente en las expectativas de inflación. Recordemos que en febrero la inflación había sido del 8%; los agentes del mercado están esperando una inflación del 8,45% para marzo, es decir, casi 8 y medio de inflación para el mes de marzo”.

Una de las preguntas que se les hizo a los analistas fue: ¿cuál es la expectativa de la inflación para el cierre de este año?, ¿un aumento sustancial?

“Los analistas están estimando que la economía colombiana cerrará, en este 2022, con una inflación del 6,4%. En la encuesta anterior que habíamos hecho, en febrero, esa expectativa para la inflación al cierre del año estaba en 5,1%; entonces ahora estamos en 6,4% y por supuesto que es una preocupación muy grande para todos los analistas, para el Banco de la República, porque empiezan a verse los efectos de esta reciente alza en la inflación, especialmente en las expectativas del mercado”, adujo Mejía.

La Encuesta tuvo en cuenta que en enero la Junta Directiva del Banco de la República incrementó la tasa de intervención, ubicándola en 4,0%.

La próxima decisión de política monetaria se llevará a cabo el 31 de marzo. Para marzo de 2022, el 51,0% de los analistas espera que la tasa se ubique en 5,5%, mientras que el 24,0% prevé que aumentará a 5,0%. El 11,0% espera una tasa de 5,25%. Por su parte, hay un 5% que espera que esté en 5,75% y otro 5% que espera que llegue a 6,0%, mientras que el 3,0% restante espera un aumento hasta 4,5%.

Entre los temas más relevantes para el mercado nacional de la encuesta están:

Crecimiento económico

En marzo, el pronóstico de crecimiento para 2022 se ubicó en un rango entre 4,05% y 5,05%, con 4,5% como respuesta mediana (4,2% en la edición de febrero). La mediana de los pronósticos para 2023 se ubicó en 3,5%, estando en un rango entre 3,0% y 3,96%.

Las expectativas sobre el crecimiento del primer trimestre de 2022 se ubicaron en un rango entre 4,65% y 7,2%, con 6,0% como respuesta mediana (5,1% en la edición de febrero). Para el segundo trimestre de 2022, la mediana del pronóstico de crecimiento se ubicó en 5,26%, estando en un rango entre 4,25% y 8,30%.

Inflación

En febrero, la inflación anual se ubicó en 8,01%, superior al pronóstico de los analistas en la última edición (7,35%). En marzo, los expertos consideran que la inflación se ubicará en 8,45%, por lo que las expectativas de inflación se encuentran fuera del rango meta del Banco de la República (2,0% a 4,0%). Por otro lado, prevén que a final de año la inflación cerrará en 6,40%, mostrando un aumento en su predicción, en comparación con el mes pasado.

Medidas

Frente a esta situación, Luis Fernando Mejía explicó que las medidas para hacerle frente a esta subida de precios por parte del gobierno tomarán un tiempo.

“Todavía es muy pronto para estas estimaciones, porque recordemos que estas medidas que son importantes, y necesario por supuesto que se hayan adoptado, de todas maneras van a tener impacto especialmente en la segunda mitad de este año y eso está también alineado con las expectativas del mercado, porque si bien todo el mercado está esperando que la inflación continúe en alza en estos primeros meses del año, el ocho y medio del que hablábamos ahora para el mes de marzo, por ejemplo, todo el mercado también está estimando que debería haber una reducción en esa tendencia al alza en la segunda mitad de este 2022”, comentó el director de Fedesarrollo.

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Mejía añadió que: “De todas formas en las expectativas seguramente se están incorporando tanto las medidas de reducciones en los aranceles de importación para productos agropecuarios como las medidas de aumento de tasas de intervención por el Banco de la República, que empezaron a tener impactos en términos de reducir esa tendencia al alza de la inflación”.

Tasa de cambio

En febrero la tasa de cambio cerró en $3.910,64 con una apreciación mensual de 1,81%, alcanzando su valor máximo y mínimo del mes el 9 de febrero ($3.965,41) y el 28 de febrero ($3.910,64), respectivamente. Para marzo, los analistas consideran que la tasa de cambio se ubicará en un rango entre $3.783 y $3.863 con $3.840 como respuesta mediana. Así las cosas, se espera que el tercer mes del año finalice con una TRM por debajo de $4.000.

Por otro lado, los analistas prevén que la tasa de cambio a final de año se ubicará en $3.800, valor menor con respecto a lo predicho en los meses anteriores.

Comportamiento del Colcap

El MSCI Colcap refleja las variaciones en los precios de las acciones más líquidas de la Bolsa de Valores de Colombia. En marzo, el 40,0% de los analistas (50,0% en febrero) espera una valorización del índice en los próximos tres meses, mientras que el 60,0% restante espera que el índice bursátil se desvalorice (50,0% en febrero) mientras que ninguno sugiere que el índice se mantendrá constante (0,0% en la edición anterior).

La EOF consulta a los analistas acerca de las tres acciones que consideran más atractivas dentro de las que componen el índice MSCI Colcap. En marzo, la acción de Ecopetrol se ubicó en el primer lugar del ranking, con el 39,1% de las participaciones de los analistas. Le siguen la acción de GEB, la acción preferencial de Bancolombia, la acción del Grupo Argos y la acción ordinaria de Bancolombia.

¿Y las inversiones?

De otra parte, entre los factores para inversión, en esta edición de la encuesta, las condiciones sociopolíticas fueron el aspecto más relevante a la hora de invertir, pues el porcentaje de analistas que así lo considera fue de 63,89% (58,33% el mes pasado). La política monetaria se ubicó en segundo lugar, con 19,44% de la participación (19,44% el mes pasado).

Los factores externos estuvieron en el tercer lugar, con un 11,11% de la participación (8,33% en el mes pasado). Por otro lado, otros factores, al igual que la política fiscal, registró un 2,78% (5,56% y 2,78% el mes pasado, respectivamente), mientras que el crecimiento económico y las condiciones de seguridad no constituyen razones relevantes para los analistas.

Frente a febrero, los administradores de portafolios incrementaron sus preferencias por acciones locales, deuda privada a tasa fija, bonos extranjeros y TES tasa fija. En contraposición, se evidenció una disminución en las preferencias por deuda privada indexada al IPC, TES UVR, deuda privada indexada al IBR, deuda privada indexada a la DTF, commodities, fondos de capital privado y efectivo.

Frente al promedio histórico de la encuesta, se evidencia una mayor preferencia por deuda privada indexada a la IBR, TES tasa fija, efectivo, deuda privada tasa fija, bonos extranjeros, TES UVR, deuda privada indexada al IPC, acciones locales y commodities.