Teniendo como referencia la alta inflación que registra el país en noviembre de 12,53 % y el incremento de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos en 0,5 %, la Junta Directiva del Banco de la República posiblemente incrementaría también el costo del dinero a los colombianos.

De acuerdo con los investigadores del Bancolombia, “en su última sesión de 2022 la Junta Directiva del Banco de la República (JDBR) incrementará en 100 puntos básicos su tasa de referencia. Con ello, esta llegaría a 12%, nivel que no se observaba desde febrero de 2001. Creemos que con esta decisión la autoridad monetaria estaría más cerca de terminar el ciclo de alzas iniciado en septiembre de 2021”.

Señalan los investigadores que “al igual que en la reunión precedente, el comportamiento reciente de la inflación sería el factor clave que sustentaría un ajuste de esta magnitud. El antecedente más reciente es que en noviembre el IPC presentó uno de los registros más altos desde que se implementó en el país el régimen de inflación objetivo. Dicho resultado fue el aumento en el precio de los alimentos, en especial de los procesados, así como del fuerte ascenso de los bienes importados, los servicios de transporte y los combustibles”.

Inflación

Señalan los expertos que “más allá del dato total, la principal preocupación para la Junta del Emisor es que el alza de la inflación básica no da tregua. Al respecto, es de resaltar que en el penúltimo mes del año el promedio de las medidas de inflación subyacente se incrementó en 34 puntos básicos. De esta manera, esta media está en este momento en 9,8 % anual, más del triple de la meta de mediano plazo de la autoridad monetaria”.

Tal desempeño, que contrasta con la moderación de indicadores similares en otras partes del mundo, evidencia que el actual brote inflacionario en Colombia va mucho más allá de los choques de oferta.

Esta perspectiva, que ha sido defendida recientemente por el ministro de Hacienda, queda en entredicho al considerar que los componentes más estables de la inflación continúan acelerándose, a pesar de que las cadenas de suministro se han normalizado y los costos de varios sectores productivos se han empezado a estabilizar.

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Por el contrario, los resultados del IPC apuntan a que las presiones de demanda están siendo sustanciales. A esto se suma que los mecanismos de indexación están en plena operación y que la transmisión de la depreciación del peso a los precios finales se ha intensificado. Para contrarrestar estos factores se hace aconsejable que la postura de política monetaria se torne más contractiva.

Otra consideración en esta misma dirección corre por cuenta del deterioro que siguen mostrando las expectativas de inflación. Es así como el consenso de analistas ahora estima que la inflación total cerrará el siguiente año en 7,74 %, mientras la inflación sin alimentos se ubicaría en diciembre de 2023 en 6,92 %, niveles máximos de la última década.

Crecimiento

De otra parte, los investigadores consideran que el avance de la economía al cierre del tercer trimestre es otra razón para un nuevo incremento. En el tercer trimestre el PIB presentó un avance secuencial de 2,1 %, superior al observado en el trimestre previo (1,9 %).

Debido a ello, las previsiones de muchos analistas para el año completo se han acercado al 8 %. Este crecimiento económico se ha transmitido al mercado laboral, que en octubre alcanzó una tasa de desempleo de un solo dígito tanto a nivel nacional como urbano. Otro elemento que tendrá presente en su decisión la Junta es la notoria ampliación del desbalance externo.

Señalan que una última consideración está relacionada con los aumentos en las tasas externas. En particular, destacamos el nuevo incremento de 0,5 % en la tasa de los fondos federales que acaba de adoptar la FED, así como la actualización de proyecciones de esta, en la que la tasa prevista para el fin de 2023 es de 5,1 %, 50 puntos superior a la publicada en septiembre. A esto se agrega el incremento del Banco Central Europeo en su tasa de interés en los depósitos de 50 puntos básicos, a pesar de la crisis energética por la que atraviesa la región.

Aseguran los economistas que “si las expectativas de inflación empiezan a corregirse en 2023, creemos que en las primeras reuniones del banco durante 2023 el incremento adicional de la tasa de referencia estaría entre 50 y 100 puntos básicos, para luego comenzar una disminución sostenida”.