UNA DE las preguntas frecuentes que se hacen las personas en los primeros meses del año, es dónde invertir ahorros, máxime cuando se viene de periodos con bajo crecimiento económico y una inflación que todavía no baja lo suficiente.

Sin duda una de las alternativas es el mercado accionario de la Bolsa de Valores de Colombia.

La respuesta que tienen los analistas de BTG Pactual es que, si bien el 2024 no es un año de gran dinamismo, sí tiene un mejor comportamiento, con variedad de opciones para la inversión.

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A pesar de que las acciones han tenido periodos difíciles en los últimos cuatro años, con caídas consecutivas (7% en el 2023) y utilidades negativas, hay expectativas favorables para el presente año. Según Daniel Guardiola, director ejecutivo Equity Research, se espera un rebote en las utilidades de 14%, que se debería acelerar aún más en el 2025 con un crecimiento del 29%.

Los factores que van a contribuir a que las utilidades tengan una recuperación gradual en los próximos dos años son los catalizadores económicos: El Banco de la República se dispone a recortar las tasas en 525 puntos básicos en 2024 y 250 puntos básicos en 2025; la economía se recupera gradualmente (+1,2% del PIB en 2024 frente al 1% en 2023) y la inflación seguirá con tendencia a la baja.

Se espera que el 2024 sea un año de transición. El pronóstico de BTG Pactual es que se tendrá un rendimiento por dividendo promedio de 6,6% para el Colcap con base en los precios actuales y las expectativas de DPS.

Hasta el cierre de febrero, el índice accionario colombiano Colcap sigue siendo uno de los más valorizados del mundo, pues se ubicó en el sexto lugar, con un alza del 6,6% en el 2024.

Hay expectativas positivas por el hecho de que tras dos bajas de tasas de interés por parte del Banco de la República por la paulatina baja en la inflación, así como por la decisión de las autoridades de mejorar la liquidez del mercado, la tendencia positiva se podría mantener en los próximos meses.

De acuerdo con un informe de la firma Casa de Bolsa, las recuperaciones de la mayoría de los títulos continuaron en el segundo mes del año, lideradas por el buen comportamiento que tuvo la compañía Mineros en febrero del 19,8% frente al mes anterior, consolidando un repunte del 25,3% en lo corrido del año, impulsado por los resultados positivos que reportó en el cuarto trimestre de 2023, por el crecimiento de 112% en el total del mineral de Plata producida.

La operación exitosa de Davivienda

Esta semana, el Banco Davivienda S.A., realizó exitosamente la colocación de las primeras emisiones de acciones ordinarias y acciones con dividendo preferencial y sin derecho a voto (acciones preferenciales) a través de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) y el Depósito Centralizado de Valores (Deceval). El monto agregado de las emisiones ascendió a $720.000 millones equivalentes a 36 millones de acciones, con un precio de emisión de $20.000 cada una. Estas emisiones representan un aumento cercano al 8% en las acciones en circulación del Banco Davivienda.

Este resultado fue posible gracias a la confianza de los accionistas del Banco, que realizaron una demanda total por $842.605,9 millones lo que representó un nivel de sobredemanda de 1,17 veces. La sobredemanda fue de 1,60 veces en las acciones preferenciales y de 1,04 en las ordinarias.

“Los resultados de esta emisión son muestra de la confianza que nuestros accionistas tienen en el potencial de Davivienda. Tenemos la mirada puesta en el futuro y continuaremos trabajando para seguir apalancando el progreso en los países en que operamos, llegando a más personas y empresas con nuestra capacidad transformadora, generando experiencias de clase mundial a través de nuestro ADN innovador y digital. En Davivienda estamos seguros de que el mercado de capitales contribuye al crecimiento económico y social del país”, expresó Javier Suárez, presidente de Davivienda.

Por su parte, Andrés Restrepo Montoya, gerente general de la Bolsa de Valores de Colombia, señaló: “La emisión realizada por Davivienda es una gran noticia para nuestro mercado de capitales, un gran motivo de orgullo y celebración. Es el regreso de un emisor que es protagonista de nuestro mercado. Felicito a Davivienda por el éxito que tuvo su emisión y le auguro muchas más”.

Las proyecciones

La proyección de los mercados apunta a un crecimiento estimado de la economía de 1,2%, una reducción importante en la inflación, que podría ubicarse en alrededor de 6% para finales del año, y tasas de interés cada vez más bajas, con lo cual podrían surgir oportunidades de inversión.

El asesor financiero y analista bursátil, Andrés Moreno, sostiene que algunas transacciones han sido claves para impulsar las acciones tales como la unión entre Cementos Argos y la compañía estadounidense Summit Materials; la fusión de las bolsas de Chile, Perú y Colombia en Nuam Exchange; los negocios entre los grupos Gilinski y Empresarial Antioqueño y la caída exagerada de algunos títulos, cuyos precios estaban en mínimos históricos, lo que hacía que muchos inversionistas vieran en ellos opciones de compra. Es el caso de Concreto, Davivienda y ETB, entre otras.

Hay una probabilidad muy alta de que la tendencia y los buenos retornos este año continúen para la renta fija. Las tasas de los activos de renta fija en Colombia se ubican actualmente alrededor del 10%, ofreciendo un espacio de valorización para la renta fija en la medida que la inflación continúe cayendo, principalmente para las inversiones en activos con calificación AAA o Riesgo Nación.

Sin embargo, hay que tener cuidado con el tipo de activos al que se quiere tener exposición. Lo ideal son aquellos con la máxima calidad crediticia, aunque implique tener concentraciones más altas.

En este punto, es importante tener en cuenta que los mercados tienen volatilidad y puede haber momentos de estrés debido a los riesgos asociados a la inflación y a los malos resultados del sector financiero, producto de las provisiones que han tenido que hacer ante el deterioro de la cartera.

Canacol ocupa el primer lugar en rentabilidad por dividendo (16,3%), seguida de Ecopetrol (14,8%), Bancolombia (12,6%) y el Grupo de Energía de Bogotá (9,8%). El precio objetivo de los próximos 12 meses para el índice Colcap es de 1500, lo que implica una potencial valorización del 17%, sin incluir dividendos.

Hay que destacar que los sectores que mueven el mercado de acciones son el financiero y el petrolero. El primero de ellos viene del peor ciclo crediticio en 20 años y ahora está en un proceso gradual de recuperación que ayuda a tener confianza en que se tendrá una recuperación fuerte en las utilidades de las empresas.

Por su parte, el sector de petróleo y gas muestra un panorama agridulce.

Factores de crecimiento

Tras tocar fondo en septiembre de 2023, las valoraciones empezaron a ser positivas y desde ese mes hasta la fecha las acciones nacionales han ganado en promedio 17%. Si solo se evalúa 2024, se ve un aumento de precios de 6,8%.

Para los comisionistas de bolsa son cinco los factores que desde el cierre del año pasado vienen empujando a la bolsa.

El primero es que la decisión sobre si Colombia es degradada a mercado fronterizo solo se tomaría en junio de este año, lo que da tiempo para hacer ajustes.

El segundo es que con el descenso de la inflación se empezó a tener más confianza frente a los recortes de tasas de interés del Banco de la República (de los cuales ya ha hecho dos).

El tercero es que también se tienen más expectativas de que la Reserva Federal va a empezar a bajar sus tasas de interés.

El cuarto fueron las elecciones regionales, las cuales evidenciaron que el péndulo político estaba girando un poco más hacia la derecha, lo que les da confianza a los mercados de que no se van a presentar cambios bruscos en el modelo económico del país.

El quinto factor se refiere a que en las últimas tres semanas de diciembre se pagaron dividendos muy altos de Ecopetrol, Bancolombia e ISA. Ese dinero fue a su vez reinvertido en acciones, lo que generó presiones al alza en los precios.