Sísmica. Así fue la semana en materia cambiaria en Colombia. La cotización del dólar frente al peso marcó récord día tras día, al punto que no pocos analistas señalaron que el país tiene la moneda más devaluada de todo el mundo. En jornada del viernes el comportamiento de la divisa continuó al alza y la Tasa Representativa del Mercado (TRM) cerró en $4.913 en promedio, el más alto de la historia.

Esta situación se suma al incremento constante de la inflación, así como a los vientos de una posible recesión global que afectan, sin duda, la economía colombiana. En cuanto a la subida del dólar, aunque hay factores internacionales que pueden estar impulsando su precio, como la expectativa sobre la política monetaria por parte de la Reserva Federal y la soberanía que tiene en este momento, otros aspectos locales, como los mensajes equivocados o contradictorios por parte del Gobierno nacional, podrían estar contribuyendo a la disparada histórica de la moneda.

Posibles medidas del Emisor

Diego Gómez, analista de contexto externo y mercadeo cambiario de Corficolombiana, dijo a EL NUEVO SIGLO que “actualmente el Banco de la República dispone de cuatro herramientas para intervenir en el mercado cambiario con el fin de contener el alza del dólar: la venta de divisas en el mercado cambiario, venta de opciones call, venta de divisas de contado mediante contratos ‘FX Swap’ y venta de divisas mediante contratos forward de cumplimiento financiero”.

Señala el analista que “sin embargo, quiero resaltar que en Chile su banco central intervino en el mercado cambiario del 18 de julio al 30 de septiembre de este año y en ese lapso el peso chileno se depreció y se gastaron varios miles de millones de dólares de sus reservas internacionales para tal fin. Por lo que el efecto fue inocuo para contener la senda devaluacionista del peso chileno”.

Gómez agregó que “si bien el Banco de la República puede disponer de algunas de estas herramientas para contener parte de la volatilidad que hemos evidenciado en el peso colombiano por estos días, lo mejor que podría haber sería un repunte de la confianza de los inversionistas en el mercado colombiano, como consecuencia de mayor claridad por parte del Gobierno sobre el rumbo de carteras tan importantes para los ingresos fiscales del país como la de Minas y Energía, en donde el Gobierno nacional se mantiene con la idea de suspender la nueva exploración de hidrocarburos”.

“Así mismo, una parte importante de la depreciación actual proviene de un contexto global que está estimulando el apetito por activos refugio como el dólar, por lo que poco puede hacer la intervención cambiaria de un banco central de un país como Colombia para contener esta tendencia”, resaltó Gómez.

Mensajes correctos

A su vez, Andrés Felipe Giraldo, director del departamento de Economía de la Universidad Javeriana, sostuvo a este Diario que “las intervenciones cambiarias, aunque tratan de arreglar un lado de la economía, pueden afectar otro. Es decir, si por ejemplo el Banco de la República vendiera dólares, esta venta lo que buscaría es aumentar la cantidad de esta moneda respecto a la cantidad de pesos que hay en el mercado, eso podría ayudar a balancear la tasa de cambio”.

Sostuvo el académico que, “sin embargo, cuando salen dólares a la economía, es decir, cuando los saca el Banco Central, debe recoger pesos y esto puede afectar la liquidez, la demanda y a su vez generar una contracción que no sería beneficiosa, teniendo en cuenta las expectativas de desaceleración de la economía para el 2023. Una intervención cambiaria en este sentido no sería prudente”.

De otro lado, dijo que considera que “lo que se puede hacer es que el Gobierno dé los mensajes correctos al mercado tal como lo ha hecho el ministro de Hacienda, José Antonio Ocampo, en su momento. Pero sin un mensaje igual de parte de la ministra de Minas o del presidente, los mercados seguirán nerviosos, como lo muestra la evolución del precio del dólar en los últimos días”.

Traer dólares

Otra forma, que no es intervención directa pero que puede balancear la cantidad de pesos versus la de dólares, es traer a la economía del país el importante monto en divisas que pueda generar Ecopetrol debido al aumento de la producción.

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En este mismo sentido, el economista y exmiembro de la Junta Directiva del Banco de la República, Salomón Kalmanovitz, le dijo a EL NUEVO SIGLO que son importantes los mensajes que se están enviando desde el Gobierno nacional para tranquilizar los mercados. “Debe haber un solo vocero que no sea el presidente ni los ministros. Estos podrán atender temas de sus carteras. El presidente Petro debe dejar de acusar a los demás”, sostuvo.

Además, advierte que las voces del Gobierno “indican poca seriedad y falta de comprensión de las consecuencias que tienen algunos anuncios sobre agentes económicos e inversionistas”.

Por su parte, Juan Carlos Echeverry, exministro de Hacienda, ha dicho que el gobierno de Petro puede contribuir a que el dólar no siga subiendo en la medida que “la transición energética sea gradual, no desdeñe de los empresarios, haya conciliación social en lugar del conflicto y mejore las pensiones en lugar de destruirlas”.

Diego Blanco, director de Estrategias de Inversión de Acciones & Valores, dijo a este Medio que “en las últimas jornadas hemos tenido un dólar fortaleciéndose frente a diferentes pares a nivel global, pero vale la pena resaltar que el movimiento en Colombia ha tenido mucha más sensibilidad y ha sido mucho más agresivo por algunas preocupaciones e incertidumbres que se han generado con comentarios del gobierno. Aunque varios integrantes del gabinete han salido a aclarar ciertos temas, el mercado sigue con algunos temores y por esto se han presentado volatilidades tan altas”.

Además, sostuvo que, “por lo anterior, sumado a que la coyuntura internacional no favorece los movimientos y las decisiones que tomen los bancos centrales, podríamos tener nuevos incrementos en tasas de interés. Además, la inflación probablemente continúe en lo que resta de 2022 y en una gran parte de 2023 en altos niveles”.

Volatilidad

Alejandro Useche, profesor asociado de la Escuela de Administración de la Universidad del Rosario, dijo a este Diario que es posible ver en las siguientes jornadas nuevos capítulos de la volatilidad del dólar en el mercado local, que dependerán de una serie de factores internos y externos. “En estos últimos hay que tener en cuenta la crisis internacional. Por un lado, la tensión de Rusia y Ucrania que ha generado problemas en la distribución de materias primas, y adicionalmente cabe resaltar que una posible recesión global podría afectar el comportamiento del dólar”, agregó el académico.

Además, no hay que olvidar que la reforma tributaria ha tenido posiciones en contra por ser “muy agresiva” con las personas de mayores ingresos en el país. Al tiempo que se espera ver el impacto real de la propuesta de cambiar las tarifas de tributación para los dividendos. Por estas razones algunos sectores hablan de un riesgo para la inversión por esta disposición, lo cual podría ser una razón que dé cuenta de las subidas y bajadas del dólar, según algunos expertos.