Los anuncios recientes de gobiernos, grandes petroleras y fabricantes de automóviles, sobre la transición a emisiones netas de carbono cero destacan la amenaza que representa para los productores de petróleo y gas (O&G), advierte la calificadora Fitch Ratings.

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Señala la firma, que a pesar de esta situación, “no cambian fundamentalmente nuestra opinión sobre el riesgo del sector perfil”. Los movimientos son parte de tendencias bien establecidas que podrían ser muy disruptivas a largo plazo, pero dejan tiempo y oportunidades para la adaptación empresarial.

Asegura Fitch, que “nuestras calificaciones ya incorporan el impacto a mediano plazo de la transición en la demanda y los precios, y cambios más inmediatos en las operaciones y las decisiones de inversión. El impacto en los perfiles crediticios de los emisores variará mucho según sus circunstancias individuales. Nuestro enfoque reconoce sólidos registros de adaptación al cambio, incluida una notable resistencia a dos fuertes contracciones de precios en los últimos cinco años”.

Indica que las empresas de O&G que reconocen la transición temprano y adaptan sus modelos comerciales en consecuencia deberían enfrentar menos desafíos a largo plazo, incluida la presión de los inversores. La mayoría de los cambios comerciales deberían ser graduales, dadas las incertidumbres de tiempo para la descarbonización y nuestras expectativas de que las empresas petroleras seguirán siendo fuertes generadores de efectivo durante la próxima década.

Diversidad

Al mismo tiempo, dice la calificadora que la transición prolongada del petróleo, en comparación con la del carbón térmico, por ejemplo, refleja la diversidad del uso del petróleo y la falta de sustitutos. El carbón térmico se utiliza casi exclusivamente en la generación de energía, con gas, energía nuclear y energías renovables disponibles como sustitutos. La cantidad de energía química contenida en el aceite significa que no existe un sustituto rentable para ciertas aplicaciones, como el combustible para aviones.

El cambio será política, de comportamiento y prácticamente más difícil para otras áreas. En el caso de los automóviles, por ejemplo, los particulares deben reemplazar 1.200 millones de vehículos, con una vida útil de 20 años, por lo que actualmente es una tecnología más cara y menos conveniente.

Explica Fitch, que “nuestras calificaciones no tienen un horizonte temporal preciso, pero tienden a enfocarse en el plazo más cercano. Nuestras proyecciones a nivel de emisor de tres a cinco años consideran características de descarbonización que podrían afectar los perfiles crediticios. Ya reflejamos los elementos conocidos en nuestras calificaciones, incluido un mayor enfoque en las políticas de transición de carbono y los supuestos de precios Brent a largo plazo más bajos, a US$53/ bbl desde US$55 / bbl, en parte debido a los crecientes riesgos de transición”.

Demanda

Dicen en su informe que “colocamos los riesgos de transición en contexto, dados los riesgos inminentes, como la recuperación de la demanda de la pandemia, la desaparición de los recortes de producción de la OPEP + y la interacción entre la OPEP + y los productores de esquisto de EE. UU. Estos podrían tener implicaciones dramáticas para los perfiles crediticios de los productores en un futuro próximo”.

En su análisis, la calificadora sostiene que “medimos la vulnerabilidad crediticia bajo políticas consistentes con un escenario de calentamiento de dos grados centígrados. El sector petrolero obtiene una puntuación de 50 sobre 100 para 2035, ya que la rentabilidad solo se puede mantener con cambios materiales en los costos y los niveles de producción”.

Sin embargo, el puntaje aumenta a 70 para 2045, “lo que indica una disminución fundamental en la rentabilidad del sector, lo que pone en riesgo la supervivencia de algunas empresas que no logran reenfocar sus negocios. La introducción de nuestro ESG.VS tiene como objetivo abordar los riesgos crediticios clave a más largo plazo y estos pueden variar significativamente según la inclinación y voluntad de una entidad para adaptar las prácticas comerciales, así como las acciones y reacciones de sus pares”.

Manifiesta Fitch que “la diversificación hacia las energías renovables, si bien es solo una característica limitada de la mayoría de los perfiles crediticios de O&G, puede permitir a las calificaciones una mayor capacidad de endeudamiento si la producción se remunera adecuadamente”.