La firma calificadora S&P Global Ratings confirmó su calificación crediticia de emisor de largo plazo de ‘BBB-’ de Ecopetrol S.A. La perspectiva se mantiene estable. Al mismo tiempo, confirmó la calificación de 'BBB-' de su deuda senior no garantizada. Asimismo el perfil crediticio individual sigue en bb+.

De acuerdo con la compañía, “la confirmación refleja nuestra opinión del sólido desempeño financiero de Ecopetrol a pesar de una producción ligeramente menor en 2017. El declive natural de los campos de petróleo y gas de la compañía y los ataques al oleoducto Caño Limón-Coveñas, que estuvo fuera de operación durante casi la mitad del año, mantuvo la producción total en niveles similares a 2016. Esta última alcanzó 715.000 barriles de petróleo equivalentes diarios (boed) al final de 2017. Sin embargo, la compañía reportó indicadores crediticios clave sólidos, con un índice de deuda a Ebitda por debajo de dos veces, márgenes por arriba del 40% y una generación de flujo de efectivo discrecional positiva”.

Producción

Señala la firma que la modernización de la refinería de Cartagena y su reciente etapa de estabilización han incrementado el segmento de comercialización y distribución (downstream) para una producción total de aproximadamente 359.4 mil barriles de petróleo diarios (Mbd) durante el primer trimestre de 2018, un incremento de 18% en comparación con el mismo periodo de 2017. En su segmento de transporte y almacenaje (midstream), para mitigar el impacto de los ataques al oleoducto Caño Limón-Coveñas, la compañía usó el oleoducto Bicentenario bidireccionalmente para prevenir la generación de retrasos en la producción de los campos aledaños al oleoducto. Esperamos que los segmentos downstream y midstream de la compañía reporten un sólido desempeño operativo en 2018.

Sostiene el informe que “la compañía se enfocará en expandir su base de reservas por medio de proyectos de exploración en curso en Colombia y fuera del país. En 2017, Ecopetrol recibió acuerdos de licencia para explorar dos bloques de aguas poco profundas (bloques 6 y 8) en México. Esto representa una oportunidad para que la compañía expanda su base de reservas y la calidad de su producción petrolera, que actualmente consiste en petróleo pesado”. Al 31 de diciembre de 2017, las reservas probadas de hidrocarburos totalizaron 1,659 mmboe. Aunque el reemplazo de reservas para el año fue 126%, el reemplazo de reservas a tres años continúa siendo baja -en 41.7%- la cual es menor que la de otras compañías internacionales, y ha sido una preocupación crediticia clave.

Evaluación

Indica S&P que “nuestra calificación también refleja la evaluación sobre que existe una probabilidad muy elevada de que el gobierno colombiano provea apoyo oportuno y suficiente bajo un escenario de estrés financiero. Consideramos que Ecopetrol desempeña un rol muy importante en Colombia, dada su posición como la mayor compañía del país. Ecopetrol tiene una presencia significativa en el sector de petróleo y gas en Colombia, actúa como el principal proveedor de productos derivados del petróleo en el mercado interno, y tiene un vínculo muy fuerte con el Gobierno, que tiene el control de su propiedad y realiza la supervisión estratégica, a pesar de que la empresa cuenta con un equipo gerencial independiente. Como resultado de esto, la compañía se beneficia de un nivel (notch) de apoyo de su SACP”.

S&P Global Ratings es el principal proveedor mundial de calificaciones crediticias independientes. Es una división de S&P Global (NYSE: SPGI), que provee información esencial a los individuos, empresas y gobiernos para tomar decisiones con confianza.